电子元件光模块（Optical Module）由光电子器件、成效电途和光接口等构成，光电子器件包含发射和领受两个人。光模块的效用便是光电转换，发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，领受端再把光信号转换成电信号。

　　发射个人：输入必定码率的电信号经内部的驱动芯片管束后驱动半导体激光器（LD）或发光二极管（LED）发射出相应速度的调造光信号，其内部带有光功率主动节造电途，使输出的光信号功率依旧坚固。

　　领受个人：必定码率的光信号输入模块后由光探测二极管转换为电信号，经前置放大器后输出相应码率的电信号。

　　光模块由光器件、成效电途和光接口组件等构成，此中重心组成器件是光收发器件，紧要包含TOSA，ROSA，BOSA。光收发器件本钱占光模块60%以上：

　　光模块正在电信商场操纵分为固网端和搬动端：固网端从光纤接入网连合至城域网、远程骨干网；搬动端则从基站的前传连合到回传、BOB(中国)官方网站 - 手机网页版城域网、远程骨干网。

　　100G一经成为云准备数据核心主流。数据流量连接增进，数据核心大型化、扁平化趋向饱舞光模块向两方面起色：传输速度需求升级、数目需求增进。目前环球数据核心光模块需求一经10/40G光模块向100G光模块更迭。

　　环球光器件龙头OCLARO，2016年起，Amazon、Google等北美一线云办事供应商办事器端口开端由10G向25G升级，叶、脊互换机端口由40G向100G升级，估计2018年开端铺排200/400G产物。

　　国内厂商方面，阿里云流传2018将成为100G光模块大范围操纵元年，估计2019年下半年实行400G光模块的升级。

　　较高的技巧壁垒和纷乱工艺流程，光芯片正在光模块本钱中占较量高。大略来看，光芯片紧要由光芯片、电芯片、光组件和其他机闭件所组成，此中上游光器件元件是光模块本钱中的紧要个人，正在光器件元件中，光发射模块TOSA和光领受模块ROSA本钱占较量高。TOSA的主体为激光器芯片（VCSEL、DFB、EML等），ROSA的主体为探测器芯片（APD/PIN等）。

　　跟着商场对光模块高速度需求的擢升，光芯片的功能哀乞降创设工艺难度正在扩充，光芯片正在光器件以及光模块中本钱占比进一步擢升，凭据公然材料清理判辨，大凡光模块中光芯片本钱占比正在30%-40%之间，正在高端高速光模块中，这一占比能够抵达50%支配。

　　材料出处：千际投行，资产讯息网，工信部《5G承载光模块白皮书》，招商证券

　　光模块财富链比赛格式呈橄榄球式分散，上游芯片和下游修设比赛格式确立，具备技巧和血本垄断上风，中游比赛较为激烈，模块厂商浩繁，向高端产物升级成为光模块厂商脱颖而出的要紧途径。

　　光模块财富链大致可分为“芯片-器件-模块-修设”这四大闭头。此中上游的芯片、器件和下游的修设商场出席比赛者较少，但把控着财富链的供应端和需求端，影响较大。中游的模块则因为技巧门槛相对较低，出席者较多，分表是低端低速的光模块封装厂商，是以商场比赛激烈。正在技巧不同较幼的境况下，激烈的比赛最终展现正在光模块的价值厮杀中，光模块厂家的毛利率和功绩承袭较大压力，光模块厂商期望通过向高端400G数通和25G前传光模块的升级，正在高端商场吞噬一席之地。

　　紧要包含芯片、组件以及两者构成的光器件。芯片包含光芯片和电芯片，这两个人占一共光模块价钱量的较大个人，同时因为技巧门槛较高，供应商较少，其功能和产能对光模块财富链的影响较为深远。依旧安定的供应链运行，对光模块厂商的筹办尤为要紧。目前高端的光芯片和电芯片国产率较低，对进口依赖性较大。光组件紧倘若无源器件和机闭件，个人高端产物涉及严紧加工周围，也拥有较高技巧门槛。

　　光模块的封装出产按操纵场景分别可分为电信周围和数通周围，两者的表观和成效效用都相像，但内部机闭不同较大，供应链和下旅客户差异也较大。因为光模块操纵场景较多，实在型号需求渊博，低中高功能的光模块出产材干哀求分别，对应出产厂商的势力乱七八糟，比赛满堂激烈水平较高，但涉及高端高速的产物仍处于蓝海商场。

　　按光模块的场景对应下旅客户可分为两大类，电信客户和互联网客户。电信客户紧要包含电信汇集修设如无线基站、传输体系、PON汇集等的修设创设商和汇集修树运营商；互联网客户则是近年饱起的数据核心联系的办事器、互换机和途由器的修设创设商和运用者。两个商场不同较大但互相间又存正在较为密切的贸易干系，需归纳判辨以对光模块满堂商场有切确的左右。

　　财富链进一步向中国会集，国内光模块供应商开端主导环球商场，商场份额希望超50%。Light Counting迩来一期考查通知指出，来自中国的中际旭创、海信、光迅科技、华工正源和新易盛等5家光模块厂商希望正在2020年进入环球前十，主导环球光模块商场，比拟2010年时惟有一家中国企业进入前十。中际旭创希望正在2020年终结Finisar的“连冠”纪录，登顶光模块前十排行榜。

　　报密告布时未推敲到新冠病毒的产生的影响，当前中国一经率先从新冠疫情的暗影中走出，大个人地域一经达成复工复产，欧美等国仍深受新冠疫情影响。叠加近期中国5G汇集及数据核心修树的加快落地，中国光通讯财富希望率先迎来强劲苏醒期，中国光模块厂商希望进一步擢升环球商场份额。

　　因为有源波分达成的纷乱度和高本钱，半有源波分计划的财富链接济水平又有待提升，基于业界调研和5G基站需速捷落地组网的判辨，有源波分和半有源波分两种计划从财富链接济成熟度和价值本钱方面都还不具备比赛上风，正在2020年，5G前传将紧要以光纤直驱和无源波分这两种计划为主。

　　2020年光纤直驱仍将是5G无线前传的最紧要的计划。基于2020年5G无线G灰光模块的需求将延续客岁速捷增进放量的趋向。光纤直驱是古板的5G前传计划，运用的紧倘若传输间隔为300m和10km的灰光模块。灰光模块的贸易形式大大凡由无线基站修设商团结直光模块厂商采购，并与修设商所出产的无线基站搭配贩卖给运营商。商场中紧倘若海信宽带、华工科技、光迅科技、新易盛等出货量较大，比赛格式较为坚固。

　　无源波分是一种常用的前传技巧，商用以CWDM计划为主。紧要效用是正在发送端通过将底本多途分别波长搭载的信号实行复用成一块信号，通过单根光纤实行发送传输，正在领受端对一块信号实行解复用成多途分别波长信号传输至对应修设，一共传输历程中涉及的修设均为无源器件，这是有别于有源波分（OTN）的紧要特征。

　　常见的无源波分修设紧要包含三个人构成：彩光模块、波分复用器和机框辅材。无源波分常用于光纤资源严重的处境中，可有用裁汰传输对光纤资源的需求。目前常用的无源波分技巧紧要包含CWDM、LWDM和MWDM等，技巧区别紧倘若职责波长的分别。目前商用较渊博是CWDM技巧，即粗波分复用技巧，财富链成熟度也较高。彩光模块与波分复用模块需实行搭配才可达成波分复用成效。CWDM技巧共供应1271nm-1611nm共18个波长运用，每个职责波长间距为20nm。波分复用模块遵从运用的通道复用数目可分为6途、12途和18途，对应的是CWDM的6个波长、12个波长和18个波长。

　　无源波分是彩光模块正在前传中最紧要的操纵场景。跟着2020年5G基站的范围修树，行为无线前传紧要处理计划之一，无源波分修设希望翻开商场空间，成为拉动彩光模块最紧要的引擎。近期三大运营商已进入集团公司或者省分公司采购岑岭期，此中，2020年中国搬动已招标采购跨越10.6万套无源波修设，中国电信集采超15万套无源波分修设，这也验证了咱们对无源波分计划成为前传主流计划的判定。与灰光模块的由通讯修设商打包贩卖的贸易形式分另表是，彩光模块大凡由无源波分修设商通过自产或者表采的式样获取，再与波分修设商所出产的无源波分修设搭配贩卖给运营商。

　　电气与电子工程师协会（Institute of Electrical and Electronics Engineers），简称IEEE，总部位于美国纽约，是一个国际性的电子技巧与讯息科学工程师的协会，也是环球最大的非营利性专业技巧学会。电气与电子工程师协会由美国电气工程师协会和无线年归并而成，正在环球具有43万多名会员。行为环球最大的专业技巧结构，IEEE正在电气及电子工程、准备机、通讯等周围公告的技巧文件数目占环球同类文件的30%。

　　IEEE悉力于电气、电子、准备机工程和与科学相闭的周围的斥地和切磋，正在太空、准备机、电信、生物医学、电力及消费性电子产物等周围已订定了1300多个行业模范，现已起色成为拥有较大影响力的国际学术结构。

　　中国通讯模范化协会(英文译名为：China Communications Standards Association，缩写为：CCSA)于2002年12月18日正在北京正式创办。该协会是国内企、工作单元自发连合结构起来，经交易主管部分允许，国度社团备案办理构造备案，发展通讯技巧周围模范化行径的非营利性法人社集结体。协会的紧要做事是为了更好地发展通讯模范切磋职责，把通讯运营企业、创设企业、切磋单元、大学等属意模范的企工作单元结构起来，遵从平允、刚正、公然的规定订定模范，实行模范的和洽、把闭，把高技巧、高秤谌、高质料的模范推选给当局，把拥有我国自帮学问产权的模范推向宇宙，维持我国的通讯财富，为宇宙通讯作出进献。

　　协会采用单元会员造，渊博招揽科研、技巧斥地、策画单元、产物创设企业、通讯运营企业、上等院校、社连合构等投入。协会效力公然、平允、刚正和咨议划一规定结构发展通讯模范化切磋行径，通过切磋通讯模范、发展技巧交易磋议等职责，为国度通讯财富的起色做出进献。协会受交易主管部分委托，正在通讯技巧周围结构发展模范化职责。

　　中国电子元件行业协会简称中电元协，英文名称：China Electronic Components Association，缩写为：CECA。本会经中华公民共和国民政部（1988）民社函第198号批复，于1988年11月16日正式创办，交易主管单元为中华公民共和国工业和讯息化部。本会是由同业业的企(事)业单元自发构成的、经民政部批准备案的、天下性的行业结构，不受部分、地域和一切造的束缚，拥有社集结体法人的资历。

　　光模块是摩登讯息光电子技巧周围重心的光电子器件，操纵较为渊博，与数据核心、5G承载网的修树息息联系。因其要紧性，我国当局颁发了一系列联系计谋，接济光模块财富的可连接起色。正在2020年3月，工信部揭橥《闭于饱舞工业互联网加快起色的知照》，修树工业互联网大数据核心。修设工业互联网数据资源团结共享机造，初阶达成对核心区域、核心行业的数据搜聚、集聚和操纵，擢升工业互联网根源步骤和数据资源办理材干。

　　估值手法能够采取市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价钱估值法等。

　　跟着近年来国表里同业纷纷出席数通和5G商场的比赛，并不绝斥地新产物，下降出产本钱，将使统一技巧层面的光模块厂商间的互相比赛越来越激烈。对此，公司将欺骗已具备的技巧和商场上风，踊跃实行技巧和产物立异，加大降本增功效度，大肆开发商场，不绝擢升商场比赛材干，坚硬行业位子。

　　光模块的技巧含量较高，是光、电等多学科互相排泄、互相交叉而酿成的高新技巧周围。跟着流量需求的速捷增进和云准备数据核心汇集技巧的速捷起色，光模块的技巧升级迭代速率较速。对此，公司平昔悉力于追踪行业前沿技巧的起色，珍视研发人才贮藏，加大研发加入的力度，以确珍视心技巧凭据商场需求实时迭代升级，对中持久功绩速捷增进酿成有力维持。

　　公司现有两大主业与宏观经济和行业的血本开支、固定资产投资干系度较量高，拥有必定的周期性特质。经济处于下行周期时，高度的干系性将会对公司的出产筹办发生必定的负面影响。公司将会踊跃饱动联系的财富整合，丰裕产物机闭和商场机闭，增厚血本堆集，确保公司的可连接起色。

　　自2016年此后，我国光模块商场范围依旧速捷增进态势，到2018年中国光模块商场范围抵达22.5亿元，估计到2020年将抵达26.8亿元。凭据Ovum数据，2018年环球光通讯器件商场范围抵达108亿美元，年复合增进率约为7%，而光模块占光通讯器件商场20-25%商场份额，电信商场和数据通讯商场对光通讯器件需求依旧增进趋向，接入网商场需求趋于稳定。2017年闭工信部揭橥《光电子器件技巧道途图》，指出高端光通讯器件掉队一经成为限造我国讯息财富起色瓶颈，倡导国度加大对光器件研发资金接济，提升重心器件国产化率，培养拥有国际比赛力的光通讯龙头。

　　光芯片是光模块中价钱量最会集的闭头，正在光模块中本钱占比30%-50%，高端产物中占比以至或许抵达50%-70%，海表大厂吞噬高端光芯片90%以上商场份额。

　　跟着有线宽带和搬动宽带用户的连接增进，越发跟着有线家庭宽带普及率擢升及户均带宽向100Mb/s、1Gb/s升级，以及将来5G的起色，将会进一步饱舞运营商发展城域网、骨干网的扩容与升级。以是，高速光器件/光模块即将迎来新一轮的高速增进周期。

　　跟着北美数据核心巨头的血本开支回温煦去库存趋于终结，数互市场光模块需求将渐渐还原，价值降幅收窄。2019年Q2环球100G的PSM4，CWDM4，LR4和ER4Lite模块的销量达成大幅增进，此中，依赖价值低和操纵周围广的上风，100GCWDM4模块正成为100G数通周围主流光模块，凭据智研磋议数据显示，CWDM4正在100G中占比希望从2018年40.2%扩充2020年47.6%。别的，据Light Counting预测，200GbE及以上（包含一切200GbE，2x200GbE，400GbE）光学产物的需求正正在扩充，环球光模块商场将重回两位百分数的增进，估计到2024年的CAGR增进率将撑持正在15%。价值方面，阅历2017-2018年由100G策动的价值大幅下滑（2018年100G价值降幅高达50%）后，数通光模块价值的年均下滑斜率将还原较为舒缓的趋向，估计2024年将降至1美元/Gb的均价秤谌。联系价值正在2019年的降幅明白收窄，2020年数通光模块的均匀价值消浸幅度将进一步收窄，回到史册均匀秤谌。

　　商场份额向龙头会集。2015年，光模块商场比赛格式高度分开，龙头份额亏损20%，糟粕厂商所占的商场份额均为个位数。然则跟着技巧的起色，研发与扩产门槛不绝提升，大型龙头厂商的范围上风越来越明显。加上近年来光模块企业加快并购重组，实行财富链笔直整合，行业会集度进一步提升，环球光模块商场将渐渐走向会集。CR5一经从2015年的44%提升到了2019年的62%。

　　国产厂商份额不绝擢升。中国光模块厂商依赖劳动力本钱等的上风，正在与海表光模块厂商比赛中不绝吞噬优势。2015年，环球前十大光模块厂商仅光迅科技一家中国企业，到了2019年，光迅科技、中际旭创、华工正源进入环球前十，合计吞噬了环球27%的商场份额。咱们以为，中国光模块厂商将来希望连续放大上风。

　　姑苏旭创创办于2008年，是一家规范的风投接济下急迅生长的公司，2014年C轮融资包含出名的Google Capital和Lightspeed风投基金领投3800万美元。2017年通过重组并入中际设备，更名中际旭创。

　　中际旭创是一家集光通讯器件策画研发创设、智能设备创设于一身的技巧立异型企业，公司交易涉及高端光通讯模块、电机定子绕组创设设备等多个财富周围。近几年公司以高端光通信收发模块为重心交易，通过完结400G数通光模块研发和幼批量出产坚硬了环球高速光模块龙头位子，同时公司踊跃完美5G电信周围的全财富链结构，达成“数通+电信”双驱动形式，收入占比连接增进。

　　姑苏天孚光通讯股份有限公司是业界当先的高端无源器件笔直整合计划供应商、高速光器件封装ODM/OEM厂商。公司具有十大产物线，产物渊博操纵于电信通讯、数据核心、物联网等周围，并供应七大高端无源器件满堂处理计划和高速光器件封装OEM计划。

　　公司笃志于光组件和光器件周围，打造光器件一站式深度办事，处于光通讯财富链上游。公司从高精度陶瓷套管组件发迹，通过内生研发、表部合伙及并购等多种式样不绝延迟上游产线，已成为严紧元器件一站式处理计划的平台公司。

　　成都新易盛通讯技巧股份有限公司创办于2008年，公司是当先的光收发器处理计划和办事供应商，紧要从事电信和数通全系列光模块的研发、创设、贩卖以及办事；公司悉力于环绕主业践诺笔直整合，达成光器件芯片创设、光器件芯片封装、光器件封装和光模块创设闭头全掩盖。

　　目前，公司光通讯产物涵盖多种模范的通讯汇集接口、传输速度、光波波长等技巧目标，操纵周围掩盖数据宽带、电信通信、数据核心、安防监控和智能电网等行业，产物销往环球各个国度和地域。公司已告捷研发合用于数据核心的400G光模块，达成光模块全速度的掩盖。

　　Finisar是一家创办于1988年的美国半导体器件公司，1999年正在NASDAQ上市，目前市值约21亿美元（约合公民币134亿元）。进程近30年的起色，公司一经成为环球最大的光通讯器件产物创设商。据Ovum统计，2016年Finisar正在环球光器件商场份额为14.8%，位居第1位。

　　公司具有员工数跨越14000名，紧要产物包含光纤收发器、光引擎、有源光缆、光器件、光学仪器、ROADM和WSS波长办理器、光放大器和光载射频模块等，正在汇集、存储、无线和有线电视操纵中达针言音、视频和数据的高速传输。

　　Oclaro Inc.（OCLR）是一家半导体修设和资料公司，总部位于美国加州。公司悉力于向环球通讯、工业及消费级商场供应光学元件、模块和子体系的策画及贩卖。公司正在美国、加拿大、中国、韩国等二十多个国度设有工场和分公司。Oclaro是由原两大光通讯元器件供应商Bookham和Avanex于2009年归并而成。Bookham Technology创办于1988年，是第一家能够创设集成到硅集成电途中的光学元件公司。Oclaro策画、创设和贩卖渊博操纵于通讯、数据传输、航空航天、半导体、传感、国防和科研等周围的光元件、光模块和光学子体系产物。

　　NeoPhotonics（NPTN）是宇宙当先的高速光通讯汇集器件、模块及子体系策画与创设商。公司前身为1996年创办的Nano Gram Corporation，笃志于纳米技巧和联系产物操纵的研发策画。2002年，公司改名为NeoPhotonics，并开端笃志于通讯产物的策画、研发与出产。

　　NPTN环球总部设于美国加州圣荷塞，正在美国、中国、日本、俄罗斯等地设有研发和出产基地。自2003年起，公司通过一系列战术并购，以获取正在光子集成电途（PIC）及激光器技巧的当先上风。2013年公司收购了日本LAPIS半导体公司的光器件交易部；2015年收购EMCORE公司的超窄线年向APAT出售接入及低速收发器产物线。正在一系列并购重组历程中，公司不绝实行笔直整合，具备为客户供应高速激光器和光模块的材干，聚焦高速光通讯商场。

　　就目前光模块的起色趋向来讲，紧要向着高速度、幼型化、低本钱、低功耗、远间隔宗旨起色，但首要条件是光芯片。